Analytik: Ekonomike v novembri zrušenie jedného štátneho sviatku nepomohlo

Podrobnosti: Uverejnené piatok, 09. január 2026

Po relatívne silnejšom úvode jesene, kedy sa tržby v maloobchode prekvapivo vrátili do ľahkého (medziročného) rastu, v novembri naopak sklamali a výrazne zaostali aj za našimi očakávaniami vyplývajúcich zo skôr zverejnených čísel e-kasy.

Zaznamenali významnú korekciu a v kombinácií s menej priaznivým bázickým efektom sa v medziročnom porovnaní prepadli najviac od decembra 2023. Maloobchod tak tentoraz viac menej súznel so spotrebiteľskou dôverou, ktorá v novembri klesla až na 2,5-ročné minimum. Spotrebu domácnosti pravdepodobne stále okresávali najmä negatívne dopady fiškálneho konsolidačného balíka, a to ako toho minuloročného, tak už aj obavy z toho tohtoročného, ktorý ešte už priamo zasiahne i do príjmov domácnosti. Práve zhoršenie sentimentu mohlo zvýrazniť novembrový pokles tržieb a naznačiť, že tohtoročná predvianočná sezóna, ktorá už pravidelne vrcholí až v decembri, zaostane za tými z predchádzajúcich rokov.

Ekonomike v novembri nepomohlo ani zrušenie jedného štátneho sviatku – efekt jeho zrušenia na makroekonomické čísla, vrátane tržieb maloobchodu, sa ukázal ako marginálny, ak vôbec nejaký. Potvrdzuje sa tak, že dodatočný pracovný deň (z titulu zrušeného štátneho sviatku) v schladenej ekonomike nachádzajúcej sa pod potenciálom neprináša dodatočný rastový impulz, keďže naráža na nedostatočný dopyt.

Tržby v maloobchode (bez áut) podľa údajov Štatistického úradu v novembri po zohľadnení tradičných sezónnych vplyvov v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom klesli o 0,7%. V porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka boli nižšie až o 3,2%, čo bol ich najvýraznejší medziročný pokles od decembra 2023. Ešte v októbri si maloobchod pritom medziročne prilepšil o 0,6%.

Tržby sa v novembri prepadli najmä v nepotravinovom maloobchode. O niečo odolnejšie sa javia v predaji potravín. Tržby v obchodných sieťach medziročne viac menej stagnovali – po tom, čo v októbri nepatrne klesli o 0,1%, v novembri naopak ľahko narástli o 0,6%. Už menej sa darí špecializovaným predajniam potravín, ktoré ale majú výrazne menší podiel na celkovom predaji potravín (okolo 7%) – medziročný pokles tržieb sa tu v novembri prehĺbil z -9,8% na -12,6%.

Nepotravinový predaj ťahali v novembri nadol predovšetkým internetové obchody. Tie sú v medziročnom poklese nepretržite už od začiatku roka, pričom v novembri sa ich pokles zvýraznil z -7,3% až na -14,8%, čo bol ich najsilenejší medziročný prepad od septembra 2023. V novembri sa nedarilo ani predajcom tovaru pre kultúru a rekreáciu, kam sa radia časté „vianočné“ darčeky ako hračky, knihy, či športové potreby – ich tržby medziročne klesli o 12,0% (po 0,6% medziročnom náraste v októbri). V porovnaní s októbrom sa výrazne prepadli i tržby v ostatných špecializovaných predajniach, kam sa radia odevy, obuv, ale aj rôzne ďalšie špecializované predajne od drogérií cez kvetinárstva až po lekárne. Medziročný rast tržieb sa tu v novembri spomalil zo silných 11,3% už len na zanedbateľných 0,5%. O niečo lepšie čísla v novembri zaznamenali predajcovia v kamenných predajniach s výpočtovou technikou a s tovarom pre domácnosť. V oboch prípadoch tržby po zohľadnení sezónnych faktorov v porovnaní s októbrom jemne narástli. Medziročný pokles v predaji s tovarom pre domácnosť sa tak zmiernil z -6,7% na -4,4%. Predajne s výpočtovou technikou dokonca stále medziročne rástli, v dôsledku nepriaznivého bázického efektu sa ich medziročný rast ale zvoľnil z 3,9% na 2,9%.

Zrušenie štátneho sviatku sa nijako neprejavilo ani na tržbách z predaja a údržby áut. Tie sa v novembri po očistení o sezónne faktory znížili o 1,5% a ich medziročný pokles sa prehĺbil z -1,2% až na -10,0% (zvýraznené i nepriaznivým bázickým efektom v dôsledku „prednákupov“ áut v závere roku 2024 kvôli blížiacemu sa zvýšeniu DPH). I naďalej platí, že klesajú tržby najmä v údržbe áut (-29,5%) a predaji náhradných dielov (-11,7%), medziročne nižšie (o 3,7%) však boli aj tržby zo samotného predaja áut.

Slabšie tržby v novembri zaznamenali aj hotely a reštaurácie. Tržby reštaurácií po očistení o sezónne vplyvy klesli v porovnaní s októbrom o 1,5% a tempo ich medziročného poklesu sa zvýraznilo z -1,3% na -3,8% - najvýraznejší medziročný pokles od decembra predchádzajúceho roka. Tržby hotelov sa v porovnaní s októbrom (po zohľadnení sezóny) znížili až o 5,8%, avšak vďaka priaznivému bázickému efektu obnovili medziročný rast – v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka boli vyššie o 3,8%, zatiaľ čo v októbri medziročne klesli o 5,5%.

Pokiaľ ide o výhľad, spotrebiteľská dôvera ostávala aj v decembri blízko novembrového 2,5-ročného minima. Fiškálna konsolidácia citeľne nahlodáva spotrebiteľské nálady slovenských domácnosti. V medziročnom porovnaní bude v decembri pokles navyše zvýraznený aj nepriaznivým bázickým efektom, keď do konca predchádzajúceho roka (2024) sa presunula časť spotreby z úvodu minulého roka (2025), a to v dôsledku blížiaceho sa zvýšenia DPH (najmä u tovarov z vyššou cenovkou).

Negatívne dopady fiškálnej konsolidácie na spotrebu domácnosti sa tento rok najskôr ešte viac zvýraznia. Konsolidácia tento rok totiž priamo zasiahne aj do čistých príjmov domácnosti, ktoré tak pravdepodobne budú reagovať ďalším utiahnutím spotreby. Aj tento rok preto tržby maloobchodu ostanú v červených číslach – druhý rok v rade.

Ľubomír Koršňák, analytik
UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a. s.